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新的高等教育小組承認，學校條件尚未滿足教育部的要求，即在半個月內將市場價值降低12億。流動負債超過流動資產

長江商務每日新聞我們的記者Jin Hui

最近幾天，機構兩次在香港股票市場上列出的第一批教育公司，新高等教育集團（2001.HK）。受此影響的影響，股價在12個交易日內下降了17％，市場價值下降了12.58億元人民幣。

在賣空報告中，新的高等教育委員會被指控偽造上市數據和填充利潤。新的高等教育委員會發布了澄清公告，指出報告中的指控和信息是誤導性，不真實，不專業和毫無根據的，并且將提起法律訴訟。

但是，在澄清公告中，新的高等教育小組承認，其學校條件不遵守教育部的法規，并表示其沒有受到主管當局的任何形式的行政處罰，因此它認為其對私人高等教育機構的許可不會受到影響。

但是，《揚特茲每日日報》的記者發現，教育部的官方網站清楚地指出，不符合標準的學校將被警告限制入學人數（黃牌）。

值得注意的是，在2018年臨時報告中，新高等教育小組的銷售成本和融資成本急劇上升。同時，債務也大大增加。累計短期和長期貸款達到15.67億元人民幣，流動總額為1066億元人民幣，但同期流動資產僅為7.55億元人民幣，這不能涵蓋流動負債。

承認學校條件尚未達到標準，但沒有受到懲罰

新的高等教育小組的愿景是“在中國建立最受尊敬的一流教育小組”，目前擁有7所大學，包括Yunnan商學院（稱為“ Yunnan School”），Guizhou商業職業學院（被稱為“吉島學校”）新疆金融與經濟學商學院（稱為“新疆學校”），盧陽科學技術職業學院（稱為“河南學校”）和蘭州技術技術工程學院（稱為“ Gansu College”）。

2月21日，Kongcheng Research發布了一份短銷售報告，指責香港上市公司新高等教育公司欺詐性數據和利潤注射。第二天，新的高等教育委員會發表了澄清公告，指出亨奇研究所發布的指控和信息是不真實且毫無根據的。

隨后，Kongcheng Research對新的高等教育委員會的澄清發布了回應，指責新的高等教育委員會有意避免核心問題，并且無法證明不存在相關交易。同時，在響應材料中，Kongcheng Research駁斥了新高等教育的澄清公告的主要論點。在這方面，新的高等教育認為，亨奇研究的反應是不準確和誤導的。公司正在收集證據蘭州理工大學技術工程學院，并計劃針對有關實體或個人的損害或其他賠償。

這家短售后的機構首先指出，它通過平衡表付款隱瞞了入學委員會，稱入學人員花了錢進入高中進行晉升和銷售，并獲得了高中班教師的合作。據估計，2017年的入學委員會將高達5100萬元人民幣。作為回應，新的高等教育小組表示，任何形式都沒有付費入學費，并且將實施“標準化的入學和品牌入學率”。

此外，基本的學校條件，教學質量蘭州理工大學技術工程學院，新高等教育小組的教師學生比率也被一一質疑。賣空機構表示，新高等教育小組的基本運營條件是不合格的，學生教師的比例高達26：1，并且教學質量尚未達到標準。如果滿足教育部規定的基本學校運營條件，則2016年的工資和福利支出增加將增加5500萬元人民幣，從而導致當年新高中教育的真正利潤接近0。

在這方面，在澄清公告中，新的高等教育宣布了其教師和學生的數量。其中，從2014年到2018年，云南學校的學生教師比例分別為24.4、23.56、25.15、27.96和19.73。在同一時期，貴州學校的學生教師比例分別為19.27、23.5、26.9、28.16和19.87。

According to the clear requirements of the "Basic Educational Conditions Index for Ordinary Higher Education Institutions (Trial)" (hereinafter referred to as "Employment of Colleges and Universities") issued by the Ministry of Education, the basic educational conditions index for qualified general higher education institutions are: undergraduate, higher vocational (junior) comprehensive, normal, and ethnic schools, with a student-teacher ratio of 18:1, and the per student-teacher administrative area is每個學生14平方米。

顯然，從頭到尾，開展新的高等教育小組的條件尚未達到標準。在這方面，新的高等教育小組也很清楚其尚未達到標準。在澄清公告中，云南學校和吉村學校的學生教師比例不遵守教育部的規定。該公司確認，其大學沒有從主管部門遵守學生教師比率，或受到主管部門的任何形式的行政處罰。

但是，教育部發表的“就業指標”中的一位記者在“就業指標”中看到，該文件清楚地表明，任何具有基本學校條件指數的學校條件指標低于限制授權法規的要求低于限制限制的入學率（黃牌）（黃牌）的警告，以維持不再下降的學校條件，以維持不再能夠改善他們的條件，以盡快提高他們的狀況。限制入學率的學校的入學量表不得超過當年的畢業生人數。

融資成本同比增長70％

是否通過大型入學委員會獲得大量學生是雙方的普遍論據。但是，財務報告顯示，截至2018年中期，新高等教育小組的學生人數為84,500，增長率為81.9％，而2017年同期為46,500。

但是，如此快速的增長率仍然不是新高等教育的最終目標。在對未來的前景中，新高等教育表示，該小組計劃擴大學校網絡并增加市場滲透率，并增加其在中國私人高等教育行業中的市場份額。它還指出，該小組成立了一個投資團隊網校頭條，以查找和評估潛在的國家合并和收購。還將與董事長擔任委員會主席，并將定期批準一個投資和合并管理委員會，并親自擔任委員會主席。

顯然，新的高等教育小組對教育資本化道路充滿信心。專門從事教育合并和收購的內部人士在接受《揚茲商業日報》的記者的采訪時直言不諱地說，這是資本的力量，這將最初分散且不均勻的等級教育行業帶入了區域化和品牌化。隨著對新“民事促進法”的修正案的審查，私立大學中資源的整合不可避免。

“但是，不可否認的是，在私立大學中，存在單一收入結構和高風險的風險。”該人分析了私立大學的資金來源取決于自我提高的資金。除融資外，主要收入來源是學費和住宿費用。一旦學生來源市場縮小，私立大學就有生存的危險。

根據財務報告，截至2018年中期，新的高等教育集團的收入為2.49億元，同比增長17％；凈利潤為1.5億元人民幣，同比增長36.1％。但是，僅銷售成本達到了1.09億元人民幣，比2017年的9127.2萬元同比增長19.8％，占同時收入的43.78％。其中，銷售和分銷費用從2017年中期的226萬元人民幣增加到2018年同期的231萬元人民幣，這主要是由于投資促進的投資。

同時，債務也在增加。財務報告顯示，2018年中期，新的高中教育短期貸款為8.85億元人民幣，比2017年底增加了6.77億元人民幣；流動總負債為10.66億元人民幣，比2017年底增加了3.98億元人民幣；長期貸款是6.82億元人民幣，比2017年底增加了5.38億元人民幣；總的非流動負債為71.1億元。總負債達到17.76億元人民幣，流動負債占總負債的60.02％。總資產為36億元人民幣，債務與資產比率達到49.3％。

在同一時期，新的高等教育集團的現金和現金當量僅為5.69億元人民幣，限制性存款和現金僅為3,888萬元人民幣，而流動資產僅為7.55億元。換句話說，公司的流動資產不能涵蓋流動負債。

此外，值得注意的是，在2018年中期，新的高等教育小組在新貸款中增加了10.12億元人民幣，同比增長9.46倍。截至2018年6月30日，銀行貸款總計15.67億元人民幣。

債務增加和融資成本也在上升。財務報告顯示，2018年的臨時融資成本為3214萬元人民幣，而2017年同期僅1,8937萬元人民幣，增長了69.74％。

銷售成本和融資成本增加了，用于運營活動的相應凈現金流量也有所下降。在2018年的過渡期，它僅為1.54億元，同比下降4.3％。

市場價值在半個月內縮減了近20％

支出正在擴大，然后查看學費收入。財務報告顯示，2018年中期，新高等教育集團的學費收入為2.3億元人民幣，同比增長16.75％。住宿費用從2017年中期的156.11億元人民幣增加到2018年同期的1872.5萬元。學費和住宿費總計2.49億元。

但是顯然，學費的增長率遠低于銷售成本和融資成本的增長率。在半年度報告中，新的高等教育小組還承認，該集團的凈債務股比率從2017年底的13.5％增加到2018年中期的54.7％，這主要是由于利息債務的增加。

對民事促進法的修正案進行了審查，該法已促進了教育資本的道路。受到影響的影響，許多大陸教育公司于2017年在香港上市。

專門從事教育合并和收購的上述行業內部人士說，該法案的正式執行將對營利性和非營利性實體進行分類，以便私立學校和公立學校具有相同的法律地位，政府和各個社會部門將具有更清晰的責任，以鼓勵，支持和監督和管理私人教育。

受政策股息和資本權力的啟發，新的高等教育小組已在云南和圭村收購了5所直接經營的學校，涵蓋了本科，初中和中學，總數超過80,000。在上市開始時，新高等教育集團的股價為每股2.78港元。

但是，隨著教育行業中私立學校對私立學校的監督，該政策進一步要求“實施基于團體的學校管理的人不得通過合并和收購，特許鏈，協議控制等來控制非營利性私立學校。”。

在這一短賣事件的影響下，新高等教育的股價在過去12個交易日下降了17％。最新收盤價為每股4.3元，市場價值縮小了12.58億元人民幣。

但是，許多評估機構認為，去年的政策風險受到了嚴重的打擊，但是今年該國宣布了一系列有利的政策后，教育股再次重新估計。我認為，未來政策前景的可見性將會增加，高等教育的風險將較小。